第二部分 货币政策操作

　　2008年第一季度，中国人民银行按照国务院的统一部署，执行从紧的货币政策，采取综合措施，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度，维护总量平衡。加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长和信贷结构优化。继续稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率弹性，改进外汇管理，促进经济金融协调发展。

　　一、灵活开展公开市场操作

　　第一季度，中国人民银行进一步加强流动性管理，灵活开展公开市场操作。一是灵活搭配对冲工具，加大公开市场操作力度。受春节前后现金大量投放回笼以及大盘股发行等多种因素影响，银行体系短期流动性需求的波动性较大，中国人民银行灵活安排公开市场工具组合与期限结构，搭配使用中央银行票据和以特别国债为工具的正回购操作，收回银行体系流动性。第一季度累计发行中央银行票据1.78万亿元，开展正回购操作1.84万亿元。3月末，中央银行票据余额为4万亿元，比上年年末增加0.5万亿元；正回购余额为0.78万亿元，比上年年末增加0.16万亿元。二是充分发挥公开市场操作的预调和微调作用，有效熨平季节性因素对银行体系流动性的冲击。在科学分析预测春节前流动性形势的基础上，中国人民银行通过灵活安排正回购期限品种，实现不同期限正回购操作到期日与春节前现金投放峰值时点的匹配，保证了商业银行节前支付清算资金需求。三是公开市场操作利率保持平稳，引导市场预期稳定。3月末，1年期、3个月期、3年期央票发行利率分别为4.0583％、3.3978％、4.56％，均与年初相同期限品种利率基本持平。四是促进稳健财政政策与从紧货币政策的协调配合，于1月30日开展了3个月期中央国库现金管理商业银行定期存款300亿元，不仅有利于提高国库现金的使用效益，而且在一定程度上满足了春节前银行体系流动性的需求。

　　二、四次上调存款准备金率

　　为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行先后于1月16日、3月18日、4月16日和5月12日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点，分别于1月25日、3月25日、4月25日和5月20日实施。一般金融机构人民币存款准备金率达到16.5％。同时，为鼓励金融支农，继续对农村信用社实行较低的存款准备金率。

　　三、加强“窗口指导”和信贷政策引导

　　针对贷款扩张压力较大的势头，中国人民银行加强对金融机构的“窗口指导”和信贷政策引导，提示金融机构加强信贷调控，在年度内合理均衡放款，防止贷款过度波动，同时优化信贷结构，坚持“区别对待、有保有压”，严格限制对高耗能、高排放和产能过剩行业劣质企业的贷款，加大对“三农”、就业、助学、服务业、中小企业、自主创新、节能环保等领域的信贷支持，促进经济结构调整。引导金融机构支持雨雪冰冻灾后恢复重建工作的信贷投放，引导农村金融机构根据农时需要适当调整信贷投放节奏，优先保证春耕备耕信贷需求，努力增加对粮食、食用油、肉类等基本生活必需品和其他紧缺商品生产的信贷投放。

　　四、稳步推进金融企业改革

　　国有商业银行股份制改革不断深化。中国工商银行、中国银行、中国建设银行和交通银行四家已改制银行进一步完善公司治理，大力推动业务转型，稳步推进内部改革，管理水平、盈利能力和经营绩效持续提升。3月末，中国工商银行、中国银行、中国建设银行和交通银行的资本充足率分别为11.9％、13.3％、12.4％和14.0％，不良贷款率分别为2.5％、2.8％、2.2％和1.9％，税前利润分别为332.8亿元、216.2亿元、321.3亿元和78.8亿元2。同时，四家银行稳健推进综合经营，继中国工商银行、中国建设银行和交通银行分别于2007年底设立金融租赁公司后，中国银行于2008年1月完成了中银基金管理有限公司的股权变更，四家改制银行的多元化运营平台逐步完善。

　　中国农业银行扎实做好财务重组的各项准备工作。目前，中国农业银行的外部审计、不良资产清理和法律尽职调查、离退休员工预计负债的统计测算以及资产、土地、物业评估等工作基本完成，内部改革加快推进，“面向‘三农’、商业运作”的思路基本理清，服务“三农”总体实施方案已制定并试点推行。中国人民银行正会同有关部门根据全国金融工作会议的部署，加快研究论证中国农业银行股份制改革实施方案。此外，光大银行不断规范公司治理，稳步推进发行上市相关工作。国家开发银行的改革也在稳步推进之中。

　　农村信用社改革取得重要进展和阶段性成果。3月末，专项票据兑付进度达到60％以上，累计兑付票据1016亿元，发放专项借款12亿元，有效地化解了农村信用社的历史包袱。农村信用社资金实力明显增强，支农力度进一步加大。3月末，农村信用社的各项贷款为3.4万亿元，占全部金融机构贷款的比例为12％，比改革之初提高了1.6个百分点。农业贷款为1.55万亿元，占其各项贷款的比例为46％，比改革之初提高了6个百分点。产权制度改革进展顺利。3月末，全国共组建农村商业银行17家，农村合作银行120家，组建以县(市)为单位的统一法人机构1841家。

　　五、完善人民币汇率形成机制，加快外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡

　　继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，积极加强和改进外汇管理，继续严格贸易、外商直接投资、个人以及外债收结汇管理，增强对跨境资金流动的监测、分析和管理。围绕促进国际收支基本平衡的目标，有序拓宽资本流出渠道，进一步扩大合格境内机构投资者(QDII)投资额度和领域，新批2家QDII机构累计5.25亿美元额度。完善合格境外机构投资者(QFII)制度，新批1家QFII机构2亿美元额度。通过市场化手段调节银行体系外汇流动性，进一步理顺金融机构、企业和居民之间的价格传导机制，引导不同微观主体通过价格手段有效分散汇率风险。增加银行间人民币外汇货币掉期市场成员，丰富人民币衍生品市场交易主体，活跃市场，更好地为企业、居民和金融机构管理汇率风险服务。

　　

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