上周五，美国股市周五收盘全线走低。道琼斯工业股票平均价格指数30只成份股均走低；推低股市的因素有：美国国际集团公布信贷损失，戴尔公司(Dell Inc.)宣布成本上升，经济增长前景黯淡以及通货膨胀数据等。FDIC主席试图消除市场对银行业的忧虑，表示99％的银行资本充足以及安全，但76家银行遇到困难，涉及总资产为220亿美元。有报道指早盘数十亿美元的市政债券被抛售，据悉这是数十年以来最严重的一次。

　　此前，美国商务部28号宣布，去年全年美国经济增长了2.2％，为过去5年来的最低增幅，其中第四季度环比仅增长0.6％。受此影响，纽约股市三大股指当天全部下跌，其中道琼斯指数跌幅为0.88％。受纽约股市下跌等因素的影响，欧洲主要股市当天也全面下跌，日本东京当天股市日经股指也大幅下跌了2.32％。

　　值得关注的是，美国公布一系列利空经济数据还影响到了汇率。28号纽约汇市欧元对美元比价也一度升至1比1.5229的历史新高，导致当天国际市场油价大幅上涨，其中纽约商品交易所原油期货价格每桶上涨2.95美元，收于102.59美元，为历史最高收盘价。当天纽约市场黄金期货价格也因此大幅上涨，在收盘后的电子交易中一度达到每盎司975美元的历史最高纪录。

　　由此，我们质疑股市是否中了“美圆”的埋伏了呢？

　　2007年中，有人发问：人民币升值美元贬值，谁在制造股市泡沫?

　　其一：许多学者把中国股市走牛的推动力解释为人民币升值所致，那么美元贬值、美元指数阴跌，而道琼斯工业指数不断创历史新高，这如何解释呢?

　　其二：量子基金创始人吉姆•罗杰斯在《热门商品投资》一书用上百年的历史资料论证得出:商品价格与股票价格走向呈现负相关，股票价格下跌，商品价格就上扬。他认为股票低头，商品抬头，可是近几年，商品价格走牛，美国股市同样也在走牛，这又如何解释呢？

　　其三：前些年许多学者提出，房产市场走熊，股市才有可能走牛，但房价还在涨，股市走出了大牛行情，这又如何解释呢？

　　推断认为：金银天生是货币，货币不一定是金银，美国金融资产泡沫才是导致中国股市走牛的真正原因。

　　解释尽管不尽完美、尽管存在这那牵强，但多少从一主要侧面化解了中国股市晴雨表“显灵”机理或原由的疑问。一直不“显灵”，为何这年把就显了呢？

　　于此，有必要回顾一下近年来美圆贬值的历程。

　　2003年9月23日，在G7呼吁各国采取更为灵活的汇率政策后，美元出现大幅贬值，外国投资者由于担心承担美元贬值带来的损失而可能撤资，导致美国股市当即出现下跌。在G7的声明发布之后，日元兑美元的比价一路攀升。虽然美元走低会使美国的出口商在海外市场更具竞争力,但同时增加了以美元为主要资产的外国投资者的风险——他们要承担美元贬值带来的损失。

　　2004年2月7日，七大工业国财长在G7会议结束后发表联合声明，呼吁汇率不具弹性的国家“提高汇率的灵活性”，其矛头明显指向中国。对此，当时的观点认为，对外币的升值意味着本币资产的溢价。这种预期，对于国内股市无疑是一个利好。考虑到国内宏观经济运行良好、经济增长已进入到一个新的周期，相当一部分热钱会看重国内股市的中长期投资价值，期望分享我国经济快速增长的成果，势必增加我国股市的资金供给，推动大盘上行。据悉，2004年全球基金均有良好表现，投资者普遍有所收获。

　　进入2005年，美元走势持续反覆，油价再次逼近50美元关口，令基金市场充满变量。基金业内人士认为，由于美元贬值且亚洲地区股价具有吸引力，因此预计2005年基金将连续第三年增加对亚洲股市的投资。基金公司分析师称，美元贬值是投资者将资金移至海外的原因之一，此外，根据对资金流动的逐月观察显示，市场的短期表现也是重要的因素。去年在全球范围内投资的股票基金收益率约为18％，而专门投资美国股市的基金收益率仅为12％左右。

　　一些观点认为，市场对美元感到风声鹤唳的原因不像人们一般认为的那样是美国贸易赤字增加造成的，而是最近30年来国际金融秩序大乱的必然结果。上世纪90年代末的美国股市泡沫和1997年亚洲金融危机，是促发年美元贬值的近期原因。1997年亚洲发生金融危机之后，大量资本从曼谷、香港地区、汉城流往纽约。与此同时，欧洲也大举增加对美投资。这样一来，美国股市就被推上了一个罕见的高峰。美国股市泡沫破裂之后，这些资金纷纷撤离，造成了美元贬值的基本态势。

　　自2007年下半年开始，在美国次贷危机成了压垮美国股市的最后一根稻草。于是，美元贬值、美元指数阴跌，道琼斯工业指数却不能创新高，而是走上了阴跌之途，美国经济更是雪上加霜。于是，这个雪上加霜便传染给中国经济，而美联储减息随时可以变成加息的预期，这无疑给泛滥的所以“流动性”带来压力。

　　前些年，有人说美元贬值给中国出了大难题。如果中国政府抛售美元资产，那么无疑对美元的贬值雪上加霜，而且会提示其他国家采取同样的决策，加快美元危机的步伐。眼下，美元贬值的趋势依旧，中国股市是否被贬值的美元套牢了呢？

　　于此，我们应该明白，两年前的美元贬值对中国股市是件好事；两年后的今天，美元贬值对中国股市就是件坏事。

（作者：阿蒙)